台股主動式ETF資金近期大轉彎，投信法人短短幾天內賣超超過百億元。台灣金融培訓協會理事長林昌興在節目《世界一把抓》中直言，8月結束不代表牛市結束，真正的關鍵轉折點，得看9月Jackson Hole全球央行年會之後聯準會的動向，以及台股9月財報的臉色。
這波ETF資金撤得又急又猛，很多人開始懷疑：多頭是不是走到盡頭了？但林昌興的觀察剛好相反。他認為現在不是撤退的時候，而是該重新調整隊形的時機。他拋出的核心策略，是所謂的「433原則」——40%放在主動型、核心部位，30%維持主動操作，剩下30%則配置防禦型資產或直接保有現金。說穿了，就是進可攻、退可守的思維。
ETF配置不是猜未來，是讓自己睡得著
林昌興在節目中講了一句很有意思的話：「ETF資產部位不是在猜測未來。」白話文就是，與其每天盯著K線焦慮，不如透過配置讓自己舒服一點。這陣子黃金、白銀、稀土價格大漲，他笑說過去一直推薦009821都沒人要理，結果8月直接噴出去。這種「早知道」的感慨，大概不少投資人最近都很有共鳴。
話說回來，林昌興這波操作也並非全壘打。他坦承自己在生技醫療相關ETF的布局「買得太少」，幾乎才剛進場就噴出去了。有趣的是，這剛好帶出他對AI下一波擴張的核心看法——AI下一個爆發領域，除了機器人之外，就是生技工程。
AI如何改造生技產業？成本是關鍵
林昌興舉了一個很具體的例子：莫德納。這家公司在導入AI技術後，新藥研發成本大幅下降，股價跟著一飛沖天。背後的邏輯其實不複雜——生技公司最大的痛點從來不是點子不夠，而是研發費用高得嚇人。AI能把這塊成本壓下來，讓更多藥物開發變成「算得出來」的事，而不是「賭得出來」的事。
不過他特別提醒，投資人不一定要買台灣的生技股，因為美國生技股在AI的應用上吃得非常重，純度跟爆發力可能更有看頭。這也解釋了他為什麼在主動型ETF的選擇上，偏好有配息標的而非純攻擊型——大盤已經在46500點附近，上櫃指數卻沒跟上，這種結構分歧的盤面，確實該多留一份心。
主動型ETF不再是實驗品
過去很多人把主動型ETF當成「另類的基金」，覺得只是試水溫的商品。但林昌興點出一個關鍵轉變：主動型ETF已經不是實驗品了。像是00922A、00987A近期漲幅都很可觀，他自己持有的00400A國泰主動、00406中信主動收益，除了有攻擊潛力，更重要的是帶有「息」的保護。白話說，就是跌的時候有配息撐著，漲的時候也不缺席。
至於台灣的記憶體題材，00947押的是純度最高的台灣記憶體，009829則是布局韓國記憶體。成交排行前五熱門的ETF中，00406A赫然在列，5日均量達到19萬張，資金規模前五大也沒太大變動。如果真不知道該買什麼，林昌興的建議很乾脆——回歸0050系列，至少不會犯大錯。
編輯觀點：林昌興這套433原則，說穿了就是「別把雞蛋放同一個籃子，但也別因為怕摔就不放籃子」。真正值得深究的是他對生技＋AI的押注——這不是短線題材，而是結構性的成本革命。但一般人要複製這種策略，最難的不是選股，而是紀律。當大盤在46000點以上震盪時，多數人的直覺是「歐印」或「全撤」，偏偏最有效的往往是中間那條路。另外，他提到數位貨幣與貴金屬配置10%到20%作為基礎倉位，這個比例在傳統資產配置中算偏高，但也側面反映了專業操盤人對通膨避險的需求正在升溫。
殖利率10%以上的ETF怎麼挑？
提到配息，林昌興也點名了幾檔殖利率表現突出的ETF。包含00881、00888，因為買到科技股又把資本利得放到平準金配出來，換算下來的殖利率大概都有10%以上。當然，殖利率的算法各家不同，但這個數字至少說明一件事——科技股為底的ETF，配息潛力不見得比高股息ETF遜色。
下半年他的個人布局，會把一部分重心放在貴金屬跟數位貨幣相關ETF，當作基礎艙位，占比約10%到20%。戰略資源則動態調整10%左右。至於大盤位置，他認為46500點這個水位，主動型ETF的配置邏輯要跟44000點時不一樣——指數強但櫃買不強，代表資金集中在大股，中小型股的空間被壓縮，這時候重壓主動攻擊型標的，風險確實偏高。
接下來的兩個關鍵時間點
9月有兩件事值得牢牢記在心裡：Jackson Hole全球央行年會，以及台股9月財報公布。Jackson Hole不是普通的研討會，美國堪薩斯城聯邦準備銀行每年邀請全球央行總裁、頂尖經濟學家齊聚，聯準會主席的談話往往直接左右市場方向。而9月財報則是檢驗電子股基本面成色的第一關，林昌興的看法是電子股目前還是沒太大問題，但重點從來不是現在好不好，而是接下來會不會變差。
寫到這裡，其實已經很清楚了。這波調整不是牛市結束的信號，比較像是市場在換檔。問題從來都不是「該不該投資」，而是你有沒有一套讓自己睡得著的配置邏輯。433原則只是框架，關鍵是你能不能把它套在自己的風險承受度上。
如果你現在看著庫存損益睡不著，或許該問自己一個更根本的問題：你的配置，是讓你去猜市場，還是讓市場來配合你？
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
433原則的ETF配置方式具體怎麼操作？
直接把資金分成三塊：40%布局主動型核心ETF，30%維持主動操作策略，剩下30%放在防禦型資產或保留現金，目的是在波動市場中取得攻守平衡。
AI對生技產業的影響為什麼被認為是下一批黑馬？
因為AI能大幅降低新藥研發的成本與時間，讓生技公司從「燒錢賭機率」變成「算得出來的科學」，莫德納就是近期最明顯的例子。
現在大盤在46500點左右，還可以進場布局ETF嗎？
可以，但要調整策略。46500點以上不適合重壓純攻擊型ETF，應優先選擇有配息保護的主動型標的，並保留一定比例的現金部位應對震盪。
Jackson Hole全球央行年會為什麼對台股很重要？
因為聯準會主席在會中的談話會釋出貨幣政策風向，直接影響全球資金流向與新興市場表現，台股作為外資敏感市場自然首當其衝。
殖利率10%以上的ETF真的可以長期持有嗎？
殖利率高低取決於成分股表現與平準金分配機制，10%以上並非保證數字，建議仍要檢視ETF的追蹤指數與持股結構，不宜只看配息率。
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