事件總覽：興櫃市場近期再度拉響警報，繼去年納諾-KY（6495）因輔導券商請辭而下市後，國鼎生技（4132）也確定將於2026年4月10日起停止交易。這兩起事件凸顯了興櫃公司在輔導券商撤離後，投資人可能面臨的重大風險與權益保障挑戰，尤其納諾-KY董事長承諾買回股票卻至今無下文，讓投資人權益問題浮上檯面。
📅 2015-2024年：國鼎大股東結構的悄然變遷
回溯國鼎生技的股權結構，其實早在十年前就已見端倪。2015年時，遠雄人壽及其關係企業信宇投資是國鼎的最大股東，合計持股逼近17%。然而，到了2019年，儘管這兩家公司仍是大股東，但持股比重已降至11%，同時，悟覺妙天以3.76%的持股比例浮現。有趣的是，根據2024年的資料顯示，遠雄人壽已不再名列國鼎生技的股東名單中，取而代之的是悟覺妙天，他已成為國鼎的單一最大股東，持有超過4千9百多張股票。而根據國鼎最後一次在2025年4月揭露的前十大股東資料，悟覺妙天的持股更是增加到5千多張，葉國一與鄭深池等知名人士也榜上有名。這些股權的重大轉變，或許為公司後續的營運與資本策略埋下了伏筆。
📅 2025年1月：納諾-KY輔導券商請辭，停牌危機浮現
說到興櫃公司的停牌風暴，就不能不提去年納諾-KY（6495）的案例，它簡直是國鼎生技的「前車之鑑」。2025年1月22日，納諾-KY的兩家輔導券商——元大證券和台新綜合證券——突然請辭其推薦證券商身分。這直接導致納諾-KY面臨找不到新輔導券商的困境，最終被櫃買中心停牌下市。此事件在當時嚇壞了不少投資人，畢竟納諾-KY曾在2016年被財經媒體譽為「鴻海集團轉投資的奈米材料廠」，其董事長呂鴻圖更曾受訪分享從街頭到拿下俄羅斯航太技術的傳奇創業人生，一度被視為潛力股。
📅 2025年5月：納諾-KY回購承諾跳票，投資人權益何在？
在納諾-KY被輔導券商放棄後，公司於2025年2月18日發布重大訊息，由董事長呂鴻圖承諾將以每股新台幣0.5元的價格收購股東持股，收購期間原定從同年5月12日起至6月30日止，共計50天。這無疑是給了深陷泥沼的投資人一線希望。然而，這項回購計畫卻在2025年6月10日宣布「延期」，僅以「作業時程發生延誤」輕描淡寫帶過。更令人匪夷所思的是，到了同年10月，納諾-KY甚至公告公司電話打不通是因為「系統維護」。據傳，至今為止，呂鴻圖一股股票都沒買回，甚至無法聯繫上董事長。這讓原本期待能拿回部分資金的投資人，陷入求償無門的窘境，投資人保護中心也因此開始接受善意投資人登記集體求償。
📅 2026年3月：國鼎生技私募生變，輔導券商請辭引爆停牌
歷史似乎總在重演，國鼎生技也面臨了類似的危機。2026年3月12日，國鼎董事會才剛決議通過一項私募現金增資案，計畫引進300萬股，每股以13.1元溢價認購，預計募資逾3千9百萬元。這項計畫原定於6月股東會通過後執行，旨在引進新的資金活水。然而，就在3月26日，國鼎生技卻突然宣布取消原私募案，並另起新的現金增資案，將增資股上限提高到600萬股，這意味著私募金額將超過6千萬元。同日，更爆炸性的消息傳來：輔導券商國泰證券和凱基證券雙雙請辭。這個消息直接衝擊了國鼎的資本計畫，並在26日正式收到櫃買中心通知，依《興櫃股票審查準則》規定，國鼎生技股票將自2026年4月10日起終止在證券商營業處所買賣，正式停牌。
📅 2026年4月10日：國鼎生技終止興櫃交易，股價重挫
隨著國泰和凱基兩家輔導券商的辭任，國鼎生技的停牌已成定局。在停牌消息傳出後，市場反應劇烈，上週整週國鼎股價爆跌61％，從週一開盤的11.05元一路下挫，儘管上週五27日收盤小漲0.05元，收在4.3元，但整體跌幅已驚人。這對持有國鼎股票的投資人來說，無疑是一記重擊。當興櫃股票因輔導券商請辭而停牌，意味著該公司股票將無法在公開市場上交易，投資人手中的股票流動性將大幅降低，甚至可能面臨難以變現的窘境。若公司後續無法找到新的輔導券商並重新申請掛牌，股票最終恐將下市，造成投資人重大損失。
至今影響與未來展望
國鼎生技與納諾-KY的案例，無疑為興櫃市場敲響了警鐘，也讓投資人重新審視興櫃股票的潛在風險。興櫃市場作為上市櫃前的「練兵場」，其流動性與資訊透明度本就與上市櫃公司有所不同，輔導券商的角色至關重要。一旦券商請辭，不僅可能影響公司的募資計畫，更直接威脅到股票的交易資格。對於廣大投資人而言，如何保障自身權益，尤其是面對類似納諾-KY董事長承諾回購卻無下文的情況，將是未來主管機關與投資人保護中心需要持續關注與完善的課題。在股市叢林中，興櫃市場如同未開發地帶，儘管充滿機會，但投資人仍需審慎評估風險，避免重蹈覆轍。
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