事件總覽：從2008年一戰成名的放空傳奇，到如今對AI晶片龍頭輝達的多空交錯，麥可貝瑞用一組矛盾至極的投資組合，告訴市場：他看壞輝達的未來，卻不敢賭這一季的財報。
電影《大賣空》主角本尊麥可貝瑞，最近又讓華爾街摸不著頭緒了。這位以放空次貸泡沫成名的對沖基金經理人，明明堅持做空輝達，卻在財報公布前夕，低調買進了一筆買權。聽起來很矛盾對吧？他本人倒是坦白：「這筆交易不是為了獲利。」
根據Stocktwits與BigGo在8月26日的報導，貝瑞買進了12月到期、履約價落在250至280美元之間的輝達買權，每股權利金只有個位數。這筆部位在他口中，純粹是用來「避險」——而且權利金可以由他的放空部位「完全抵銷」。換句話說，這不是押寶輝達會大漲，而是幫自己龐大的空頭部位買個保險。
📅 2026年8月：矛盾的操作與赤裸的告白
貝瑞這番操作，其實透露了兩個關鍵訊息。第一，他對輝達的放空部位「非常龐大」——龐大到需要花錢買保險。第二，他承認市場對輝達財報的反應「就像擲硬幣一樣」，難以預測。一個以精準預測聞名的避險基金經理人，說自己看不懂短線走勢，這本身就是值得玩味的新聞。
「今天市場的信心或許會恢復，儘管可能只是暫時的。」貝瑞這句話說得輕描淡寫，但對長期追蹤他的人來說，這已經是他對AI泡沫最直接的警告。
📅 2026年8月（同期）：加碼做空科技股，範圍擴大
同一週，貝瑞進一步放空甲骨文（Oracle）、Palantir、輝達、Nebius及Caterpillar。根據披露的資訊，他的股票放空部位合計已超過投資組合的21%，這還不計入賣權部位。這個數字已經不是試水溫的程度了——他是認真在看空這些公司的估值。
有趣的是，貝瑞一邊放空科技巨頭，一邊卻在加碼兩檔「老面孔」：房地美（Freddie Mac）與房利美（Fannie Mae）。他在房地美股價約4至6美元時加碼，也在Birkenstock股價34至36美元時建立完整部位。這種「空AI、買傳統」的配置邏輯，跟他過去幾年的論述完全一致——他從不認為AI的壟斷利潤能持久。
📅 2026年8月（稍早）：輝達「被嚴重低估」的弔詭論述
貝瑞對輝達的評價，其實藏著一個很深的陷阱。他說：「表面上看，輝達被嚴重低估。」這是一家大型高成長企業，目前還享有壟斷帶來的超額利潤，本益比卻偏低。從這個角度來看，股價「與市場的敘事並不一致」。
但接下來才是重點：他自己估算的輝達理論價值「遠低於目前的市場價值」。這兩句話擺在一起看，意思就很清楚了——他認為市場用「傳統的估值方法」看輝達會覺得便宜，但用「未來的獲利能力」看，其實貴得離譜。關鍵在於，他判斷輝達的壟斷優勢維持不了多久，獲利率將隨之下滑。
「輝達不會把足夠的資金回饋給股東。」貝瑞進一步指出，輝達未來會愈來愈將資金投入資本支出與投資，目的是分散業務並維持營收成長。但他警告，這種「一路投資到泡沫頂峰、甚至越過頂峰仍持續投入」的策略，可能導致獲利在不遠的將來大幅下滑，且程度恐會令人震驚。
編輯觀點：貝瑞這套論述，其實反映了市場上一個愈來愈大的分裂——「AI信仰派」與「估值懷疑派」的對決。從產業面來看，輝達的GPU折舊論雖然短期被市場打了回票，但貝瑞提出的「壟斷獲利無法持久」這個命題，確實是半導體產業的歷史規律。問題在於時間點：是下一季、明年、還是三年後？對一般投資人來說，更重要的是別把「貝瑞放空」當成操作指令——他的避險部位佔比僅3.5%至4%，這是一個對沖基金經理人的風險管理，不是世界末日的號角。
📅 2026年8月（回顧）：財報反應如擲硬幣，但趨勢呢？
貝瑞用「擲硬幣」來形容市場對輝達財報的反應，這個比喻其實非常精準。短期股價本來就是情緒、籌碼、消息面的綜合結果，沒有人能精準預測。但真正該問的問題是：如果輝達的壟斷優勢真的開始鬆動，那「擲硬幣」的結果還重要嗎？
回顧貝瑞過去幾個月的操作，從放空輝達、Palantir、Oracle到Nebius，他鎖定的標的幾乎都是「AI溢價」最高的公司。他曾在受訪時警告1987年崩盤式的風險可能重現，也直言Palantir的內在價值不到1美元——這些言論雖然極端，但背後有一個一貫的邏輯：市場對AI的定價，已經偏離了這些公司真實的現金流創造能力。
至今影響與未來展望
貝瑞這一連串操作，與其說是在「預測」輝達的股價走勢，不如說是在「對賭」一個結構性的轉變。他看的不只是輝達一家公司，而是整個AI供應鏈的獲利分配是否合理。當輝達的GPU還是奇貨可居時，他的論述聽起來像瘋子；但當供給逐漸舒緩、競爭對手開始追趕，貝瑞的劇本就可能一步步成真。
話說回來，貝瑞自己也承認，他的放空部位在短期內承受了不小的虧損。這告訴我們一件事：即使你是對的，時間點沒抓對，代價依然非常巨大。對一般投資人來說，與其跟單一個對沖基金經理人的多空部位，不如好好思考一個更根本的問題：你投資輝達的理由，是基於「市場的敘事」，還是基於「你對這家公司未來十年的判斷」？
最後，我想用貝瑞自己那句話作結：「今天市場的信心或許會恢復，儘管可能只是暫時的。」「暫時的」這三個字，才是整段話裡最刺眼的地方。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由科技新報發布。
常見問題 FAQ
麥可貝瑞為什麼一邊放空輝達、一邊買進買權？
這是典型的避險操作。貝瑞持有大量輝達放空部位，買進買權可以在股價意外大漲時降低損失，權利金由放空獲利「完全抵銷」，他本人也強調這不是為了獲利。
貝瑞對輝達的長期看法到底是什麼？
他認為輝達目前「表面被低估」但「理論價值遠低於市場價格」，關鍵在於壟斷優勢無法持久，過度資本支出將壓縮未來獲利，導致獲利大幅下滑。
一般投資人該不該跟隨貝瑞的操作？
不建議。他的放空部位佔投資組合超過21%，但輝達相關的避險部位僅3.5%至4%，這是機構級風險管理。一般投資人缺乏對沖工具，跟單風險極高，建議諮詢專業理財顧問。
貝瑞還放空了哪些股票？
除了輝達，他還放空了甲骨文（Oracle）、Palantir、Nebius及Caterpillar，鎖定標的多為AI溢價較高的科技公司。
貝瑞這次的操作跟他2008年放空次貸有什麼不同？
2008年他全面看空且精準押注時機，這次他看空AI板塊但坦言「財報反應像擲硬幣」，顯示對短線走勢並無把握，更像是在押注長期的結構性轉變。
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