近期記憶體市場陷入多空論戰，Google發表的TurboQuant新壓縮技術引發對記憶體需求前景的疑慮，導致相關類股股價明顯拉回。然而，業界護航聲浪隨即加速凝聚，多家內外資研究機構及金控旗下投顧皆預期，在人工智慧（AI）強勁需求的驅動下，記憶體產業的「超級週期」有望延續，為跌深個股帶來反彈契機。
記憶體市場現況與Google新技術衝擊
話說回來，近期記憶體族群的股價表現確實不盡理想，不僅受到中東地緣政治衝突、外資降評等因素影響，Google發表TurboQuant新技術的消息，更讓市場對記憶體的需求前景產生疑慮。這一連串的利空消息，導致包括臺灣的南亞科、華邦電、旺宏等指標性廠商，乃至於全球記憶體龍頭美光，股價都呈現明顯弱勢。有趣的是，現在的投資氣氛與數月前市場一片看好的光景，簡直是天壤之別。
業界巨頭力挺：AI需求支撐記憶體超級週期
不過，儘管市場雜音不斷，許多內外資研究機構對於記憶體產業的長期前景依然抱持樂觀態度，並提出不少正向觀點。野村證券便大膽預測，記憶體的多頭循環將比近期油價上漲的週期走得更久，這無疑是對產業注入一劑強心針。金控旗下的投顧研究機構也指出，代理式AI（Agency AI）的發展，將是支撐記憶體超級週期延續的關鍵力量。
究竟這波樂觀情緒從何而來？美光經營管理階層在法說會上透露，預估到2026年，全球AI需求佔記憶體與儲存比重將會超過50％。這背後龐大的資本支出更是驚人，全球八大雲端服務供應商（CSP），包括Google、微軟、Meta、亞馬遜等，預計在2026年合計的資本支出將突破7,100億美元。根據SemiAnalysis的預估，這筆巨額資本支出中，約有30％會用於記憶體採購，換算下來將創造約2,130億美元的記憶體產值，佔記憶體總產值的39％；若再加上其他企業投資AI的支出，總佔比預估將逾50％，這數據足以證明AI對記憶體需求的驅動力有多麼強勁。
此外，從供給面來看，法人指出，根據市調機構估算，傳統DRAM在第一季的價格季增幅度高達90％至95％，而NAND的季漲幅則約在55％至60％。儘管DRAM價格漲幅已接近客戶端能承受的臨界值，但NAND價格的累積漲幅相對較小，這也意味著NAND在後市將有更大的上漲空間。
南亞科私募案強化供應鏈韌性與後市展望
在產業前景受到關注之際，臺灣記憶體大廠南亞科最近的一項舉動也引發市場熱議。他們宣布私募引入四家重量級認購人：Sandisk、鎧俠（Kioxia）、Solidigm、Cisco，這些「大咖」業者入股後，預期都將成為南亞科的前十大股東。對此，大和資本證券分析，透過這項多年期的DRAM供應協議，南亞科不僅能確保長期且穩定的需求來源，同時也能取得更充裕的現金資源，以支應後續的投資布局，這對於其營運穩定性無疑是一大利多。
即使摩根士丹利對南亞科持中性看法，認為DRAM價格年增動能可能在下半年開始放緩，但也認同南亞科短期的獲利表現將持續強勁，並推測其合理股價仍高達298元。更重要的是，大摩預期南亞科此次私募引入四大業者的消息，將會對股價產生正向反應。摩根大通證券則將此私募案視為產業的正向發展，認為它有助於上下游建立更穩定的供應機制，無論對客戶或供應商而言，都能確保DDR4的長期採購來源。
