當市場正把目光鎖定在地緣政治衝突、通膨升溫，以及輝達（Nvidia）執行長黃仁勳（Jensen Huang）相關的風波時，一個真正動搖根基的巨大風險，其實正悄悄朝著 2027 年逼近——那是一場可能發生的企業獲利急遽放緩。
表象
回顧這四年來的多頭市場，企業獲利一直扮演著推動股市向上的最強引擎。根據 FactSet 的最新數據，標準普爾 500 指數（S&P 500）在第三季預計將繳出 31.4% 的驚人年度獲利成長率，這個數字遠高於自 1989 年至 2024 年底平均 14.8% 的長期水準。這樣的好成績也讓市場開始擔憂，這波狂熱是否正處於獲利泡沫之中。高盛（Goldman Sachs）的分析團隊指出，光是 2026 年，大型雲端服務商如亞馬遜（Amazon）、Alphabet、Meta、微軟（Microsoft）以及太空探索科技公司（SpaceX）等，預計在資本支出上就會砸下超過 8000 億美元的歷史新高。
真相
然而，這場由人工智慧（AI）點燃的軍備競賽不可能無限期地以這種斜率飆升。高盛由彼得·奧本海默（Peter Oppenheimer）帶領的團隊明確指出，隨著 AI 資本支出成長即將見頂，加上借貸成本居高不下，企業獲利動能將在 2027 年面臨顯著降溫。高盛預期，標準普爾 500 指數的獲利成長率將從 2026 年高達 36% 的年度增速，在一年的時間內大幅滑落至 2027 年的 11%。當基礎設施的投資報酬率開始受到嚴格檢視，市場定價也已經悄悄地把這份隱憂納入考量。
「2026 年是獲利強勁的一年，但當我們進入 2027 年，所有主要地區的獲利成長都將急遽放緩，AI 資本支出成長可能見頂，且資本成本依然處於高檔。我們預期股市仍會上漲，但波動度會顯著增加。」——高盛分析團隊（Peter Oppenheimer 等人）
各方角力
除了高盛之外，其他華爾街機構也紛紛對這項趨勢提出警訊。雷蒙詹姆斯金融公司（Raymond James）策略師塔維斯·麥考特（Tavis McCourt）指出，標準普爾 500 指數的每股盈餘成長率可能會從今年的 28% 下滑至 2027 年的 23%，並在第一季過後出現更為嚴重的年減動能減弱。這主要是因為 AI 比較基期變得越來越高，雖然實質上的明顯放緩可能要到 2028 年才會完全浮現，但市場的敏感神經已經被觸動。
「這主要是由 AI 比較基期變得更具挑戰性所驅動，儘管實質上的重大放緩可能更偏向是 2028 年而非 2027 年的主題。」——雷蒙詹姆斯金融公司策略師塔維斯·麥考特（Tavis McCourt）
奈德戴維斯研究公司（Ned Davis Research）的策略師們同樣認為明年的獲利前景「充滿疑問」。根據 FactSet 統計，在已公布第三季財報的標準普爾 500 指數企業中，有 84% 的企業每股盈餘優於預期，這個比例雖然很高，但卻低於上一季的 86%，顯示市場對獲利的過度樂觀已經開始出現鬆動。
「如果獲利成長減速，上檔空間可能會受到估值的限制。這會使得市場在走強時，獲利殖利率下降的機率增加，並讓股市在年中時更容易受到多頭市場見頂的威脅。」——奈德戴維斯研究公司策略師
深層影響
編輯觀點：從產業面來看，這場即將到來的獲利放緩，其實是資本市場從「盲目信仰概念」走向「嚴格檢視現金流」的必然轉折。過去幾年，華爾街願意無條件買單科技巨頭天價的 AI 基礎設施投資，是因為成長率足夠暴力，足以掩蓋一切成本。但當資本成本在高檔盤旋，且巨額投入遲遲無法展現相對應的變現效率時，任何微小的財報不如預期，都會被市場放大檢視。對一般投資人來說，這意味著「買什麼賺什麼」的無腦多頭時代正在倒數計時，未來的選股邏輯必須更看重實質的財務防禦力。
未解之問
話說回來，當這波長達四年的多頭市場已經延伸到異常罕見的長度，市場真的準備好接受成長動能的放緩了嗎？如果 AI 應用的商業化變現速度，最終趕不上龐大資本支出的折舊與利息開支，這頭狂奔的牛市，究竟會在何時、以什麼樣的姿態踩下煞車？
面對即將到來的 2027 年變局，投資人不該只是盲目追高，而是該重新檢視手中資產的抗震能力。建議諮詢專業財務顧問，評估投資組合的風險暴露程度，為可能到來的市場震盪做好準備。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Business Insider發布。
常見問題 FAQ
為什麼市場預期 2027 年企業獲利會放緩？
主要是因為人工智慧（AI）資本支出成長可能見頂、高昂的利息與融資成本持續居高不下，以及高基期效應導致企業獲利動能從高峰回落。
高盛對 2026 年與 2027 年的獲利成長預測有何不同？
高盛預期標準普爾 500 指數的年度獲利成長率，將從 2026 年的 36% 大幅下降至 2027 年的 11%。
科技巨頭在 AI 資本支出上的投入大約有多少？
根據高盛指出，包含亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟和太空探索科技公司在內，預計在 2026 年的資本支出將創下超過 8000 億美元的歷史新高。
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